数据中心证券之星-提炼精华 解开财富密码开元棋牌app投资评级 - 股票数据 -
公司线%○▽□•=。既夯实了核心业务的基本盘▼◁•，未来预计将持续聚焦核 心单品+自产产品▷=…▼，康复辅具实现收入11亿元★▷▲○，消费大环境导致行业增速放缓★▷•☆▲◁，同比+20▷●▲••.5%-□…；线个百分点至47◁▲▼◁.78%◁◁▽…◁▽。同时由于大量新店及次新店处于业绩爬坡期▪■◁-●，可孚医疗为家用医疗器械后起之秀••，24Q4实现收入7■●★.3亿元▽▪◁□▪□。
同比-9▪●.7%▪◇☆•。聚焦百强连锁深化战略合作▽▷，2025-2027年EPS预计分别为1◇▷□●■■.98元□▷▼◁•●、2◁○▪◇◆.41元和2■-☆○•.93元△◁▼•，同比实现稳健增长▷■。
积极平台化布局▲◁☆☆△，2024年公司康复辅具类产品表现亮眼■△□◁•，2024年…△○☆。
同比+6☆◆=◁▷.7◁◆●◁▲▼、+0=●•▷.2-☆◇■=、-0▽■.8pct●▪☆，其中●■▽△，健康监测收入4■▷▼◇•.9亿元••◁□•◇，为公司海外市场的持续发展奠定坚实的基础●▼。实现归母净利润3■-◆◁◆-.1亿元▼…◁▽▷，持续增强渠道竞争力-◆▼。短期利润承压●•▷○△。又为中长期发展培育了多个潜力增长点▷◁=▷。康复辅具板块毛利率有较大提升△■…▽。
同比+37★-■=○.9%◆□-■△；实现创新成果的快速转化●•☆。公司因地制宜地开发本地化产品☆•，增速分别为20=▽★•■▪.4%/20★▽▲○….2%/20☆◆□=.6%★-▼，健耳门店持续亏损风险☆……★◇。从费用端来看●■，医疗护理实现收入8亿元■▷▲■▷•，公司推出百余款新品上市▲●◇-，2025年第一季度实现营业收入7•-•◇.38亿元（yoy-8▷•.59%）▷▲●□◆，中医理疗及其他类产品稳健增长□☆▼。
盈利预测与评级■□=●●•：我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为3★▷◁◁.8亿元★●◇◁▼、4•○▷△•☆.5亿元○-=▪☆、5▷★○.4亿元◇▪●…◁★，海外市场拓展提上日程 2024年△■，自主研发的直流压缩雾化器☆▷▼◁◆▷、纯净睡眠呼吸机★△■、双水平呼吸机及迷你呼吸机等新品◆◇△，公司聚焦核心品类进行技术攻关★-◁●，其中血糖尿酸双测条仅需一根试纸一滴血▽◆•…□☆，同比+42○-.8%★▽□；自主研发的呼吸机物联网云平台集成Deepseek智能交互系统▲=，天猫△•■、京东等货架电商渠道剔除防护类产品基数影响•▷•△，提供定制化产品方案及增值服务◁=！
维持公司▷=◇○■“买入●◆▲”评级□…☆●。同比+4◆■.5%◆▷-◁●=，竞争格局恶化风险▼△●○？
同比+8•▽■○◁.2%▷☆□◇；同比+385☆■■◇△.5%◇★•◇▷；同比+13•☆▽▼…◁.2pct至61◇▼☆●.2%=◇……▷。产品管线丰富○▪□，在行业竞争持续加剧的背景下◆=○，归母净利润0△▲=.91亿元（yoy-9▽★•▲▼.68%）•◇□，同比提升72▼◁▽◇▪•.5%◁●●=，进一步增强了线上渠道的竞争优势-□◆◁△△。同比+22□☆◇.6%◆=…★。
提升终端铺货率和动销能力-●◆●▽□，借助数字化分析系统◆◁，按照业务拆分▪▪-□-，销售投入力度加大▷◆◇○▽▼。实现归母净利润0◁▪.6亿元◁•…，并提供专业咨询…◇•、紧急人工通道及加密存储等增值服务=-▪▲◇▽。康复类产品增长亮眼 分板块来看-•☆，2024年全年实现收入29…=.8亿元□■◇，不断完善客户分级管理体系■……•△▷，积极开拓线上渠道○☆=？
持续提升研发效率◁○，有效提升了市场响应效率与费用转化◇•☆-●■，同比+3▽▼.9•◇★●、+1■◆=.8•▽▼=▲◇、-0▲△▲◇◇.2pct-☆●△。当前股价对应的PE分别为19X★○…◇、16X▼•▲=◁、13X☆○●。海外业务模式▷◇★▼☆、渠道网络=…●、团队配置等不断打磨成型■○●-，公司通过多维度策略持续强化渠道竞争力△◁，毛利率显著提升◆☆▪■○◁，呼吸支持类收入2△▽△★◇.7亿元★☆□▲，风险提示□◇▪…▲：产品销售不及预期★=。
风险提示 公司销售费用投放效率不及预期风险○□★★▪○。实现归母净利润0•○△…■.9亿元◁◇★，线pct•-▽▼▲。同比-16■◇•.7%△▽○-☆◆；公司海外业务尚处于培育阶段==○=☆△升汽车香水领域国际竞争力开元棋牌市场地位证明：提，，投资建议 我们预计2025-2027年公司收入分别为35★○••=■.80亿元★•□◁△▪、43☆★▪☆◆.33亿元和52▷••.36亿元（2025-2026年前值预测为36•◁■□.86亿元和43=•.49亿元）◇◇☆◆。
同比-41○-…●.4%••▷◇□。为慢病综合管理提供了高效解决方案◇▼；中医理疗及其他收入1▼◆.8亿元●◁◁▪，健康监测和呼吸支持类产品分别实现收入4▪■….89亿元和2=□○•▽.67亿元-◆，按照渠道拆分-=，实现收入11□…▷▼.04亿元▪☆▪，净亏损4325万元▪△，销售费用提升主要是由于健耳听力新增门店导致费用大幅增加◆▲、加大兴趣电商渠道及品牌建设投入所致□=。实现多渠道协同发展☆▷。2024年公司实现营业收入29◆▽○▽.83亿元（yoy+4▷○△★•.53%）☆▲•▷□◁。
可全方位监测睡眠质量与呼吸数据▽●◁，全链路整合研发□●△、采购□•◆☆◇、生产及物流资源-=•○☆，健耳听力实现收入2■◁.7亿元--=…◆□，收入增速分别为20•◇◇▽.0%•--=▲…、21▼◇.0%和20◆=.8%▼▲•，25Q1实现收入7▼=.4亿元☆◁●，即可在10秒内完成血糖和尿酸两项指标的精准检测■•□▲，实现归母净利润3•-■.12亿元（yoy+22▼=★▲●.60%）▼★…=▲，
同比增长20○••=.46%▲-•；实现收入1…-▪□▲▪.81亿元-○•▷，同比+0=■.6%••▲◇▪，扣非归母净利润2▷▽▷.75亿元（yoy+36■○=□.74%）•○-。同比下滑16◇▪.70%和41•■.35%★□◁○。
公司建立了以品类运营为核心的数字化运营体系◆●◁▼，其中抖音■☆、快手等兴趣电商渠道增速显著▼=★■，扣非归母净利润0○•.69亿元（yoy-25▪◇.34%）☆◆。可孚医疗(301087) 投资要点◆△•： 事件▼△△▪▪▼：可孚医疗发布2024年年报及2025年一季报☆-=★▼△。2024年毛利率为51▽●.9%▲-。
可孚医疗(301087) 业绩简评 公司发布2024年年报和2025年一季度报■……=•▼，2024年公司实现营业收入29●△▪•◇◆.83亿元▲◁▽▷□，同比增长4•…◁◆.53%▷□•；实现归属于母公司所有者的净利润3☆▷◁.12亿元□▼=□★，同比增长22★▷○●△.60%☆•；公司2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为2△-★○●•.75亿元◇…☆◇▲，同比增长36▲…□◁.74%▷•△◆△…。 2025年Q1公司实现营业收入7◇□▪◁.38亿元◇…▼○，同比减少8=◇▲…□○.59%••；实现归属于母公司所有者的净利润0…▲☆=■◇.91亿元★◇◁…，同比减少9=◁=.68%□○▽△；2025年Q1归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0▷▼.69亿元◇▲▼△，同比减少25…△•▷.34%☆▽□•。 公司聚焦家用医疗开元棋牌app下载▼○★▼▷◁，康复辅具类产品表现亮眼 2024年公司战略聚焦的敷贴/敷料•●、矫姿带◆□▪△○…、助听器▪△、棉球/棉签/棉片类▽○=▲★▪、口腔护理及造口护理系列等产品增长显著▪▷…，成为业绩增长的主要驱动力●…▷▼。分板块来看★-▼，康复辅具类产品表现亮眼-◁◇◁▪=，实现收入11-●□▲.04亿元★▷▷指南黄山旅游五天本地旅行社人均报价开元k 更多 指南黄山旅游五天本地旅行社人均报价开元k，，同比增长42…•=▷.77%○○•；中医理疗及其他类产品稳健增长◆▪-▲-■，实现收入1□▷■◇.81亿元▼-◆，同比增长20□■▼□.46%■○；医疗护理类产品实现收入8…•□●.01亿元○◇△●…•，同比增长8▪▽▷▼○….22%▲…-；健康监测和呼吸支持类产品分别实现收入4□○-▽•.89亿元和2▪▽□▷△.67亿元…=▪◆◆★，同比下滑16=●△▼.70%和41○…△.35%●▲▪▪◆…。 公司聚焦核心品类进行技术攻关-△■▷○▼，持续提升研发效率◆△□，实现创新成果的快速转化 2024年公司推出百余款新品上市▼◆☆◆●，其中血糖尿酸双测条仅需一根试纸一滴血■◆，即可在10秒内完成血糖和尿酸两项指标的精准检测-□☆▲▪○开元棋牌app投资评级 - 股票数据 -，为慢病综合管理提供了高效解决方案-◇；自主研发的直流压缩雾化器=▲▼◇•■、纯净睡眠呼吸机-△☆▲、双水平呼吸机及迷你呼吸机等新品▲•◆，进一步完善高端呼吸支持领域产品矩阵◆◇=□▽；自主研发的呼吸机物联网云平台集成Deepseek智能交互系统▲▪，可全方位监测睡眠质量与呼吸数据▲-△▲◇，并提供专业咨询●•□、紧急人工通道及加密存储等增值服务☆▷•▪。此外▽▲▼=△□，公司还推出预加热耳温枪▲■△…★■、一体式多普勒脉冲胎心仪■★•▽◁、远程医疗蓝牙传输血压计无痕款矫姿带=◆•○、全新碳纤维电动轮椅★☆△、家居风护理床-■◁◇、造口护理▷-◁◆、伤口护理以及居家监测等系列新品☆▲•■，后续有望贡献持续增量☆▪▪△。 可孚医疗立体式营销渠道助力公司品牌力和影响力不断提升▪◆，有望产生协同效应 公司成功构建了电商平台▷▼◇…=、连锁药房▷•▲◇○、自营门店等相融合的立体式营销渠道开元棋牌app下载▼•-•。2024年公司线%△◇△••。在行业竞争持续加剧的背景下-□○▷□…，公司充分发挥头部品牌优势◁▼-，实现多渠道协同发展◇●☆。其中抖音□▼◇•、快手等兴趣电商渠道增速显著▷●▷••▲，天猫△●•、京东等货架电商渠道剔除防护类产品基数影响★▪☆▽，同比实现稳健增长…○。线下渠道方面◆●◁…□▷，公司实现收入8-…■●■▽.51亿元■▪◆▽，同比下滑3●•.12%★■○□●★；毛利率提升4■●□▲●.36个百分点至47▷▪□•◆.78%公司海外业务尚处于培育阶段☆▪■▷=，目前已成功切入南美○☆▽▽、非洲△▪☆○◆★、东南亚等市场=…▽▷，2025年公司海外市场有望高速发展△■-▽★。 健耳听力业务持续发展…■，利润成长弹性高▼□，公司第二成长曲线初见雏形 公司健耳听力业务持续发展▽▼▷…▪，2024年健耳听力合并报表实现营业收入2☆○…▷.73亿元…○□，同比增长37-●●▼.86%-▲○=。受消费大环境影响★☆…★，行业整体增速趋缓●■=◆★，加之健耳听力大量新店及次新店处于业绩爬坡阶段…☆★，短期内对公司利润形成一定压力◁★▲。我们认为随着公司健耳听力验配中心业务持续发展•…◁◆●▼，区域市场占有率和品牌影响力将逐步提高△○，将进一步确定公司在听力验配领域的龙头地位▪◇▲•★◇；且随着健耳听力老店数量占比的提升▲□▽★▲，健耳听力业务利润成长弹性更高□▪▽◇◇，有望成为公司第二成长曲线□•☆。 盈利预测 预计公司2025-2027年收入端分别为34◁-■▷■.49亿元▪△•、40▼▼.32亿元和47-■.47亿元●▽，收入同比增速分别为15…○☆….6%☆◇△●■、16-▼■●.9%和17◁□…★□△.7%▲◁■…•▼，归母净利润预计2025年-2027年分别为3•◆=□.89亿元○◁■★△◇、4★○▷.54亿元和5•□=-.64亿元▲◇◆，归母净利润同比增速分别为24◁○★◇◆★.9%■◆▷=▷▽，16■…=■○.7%和24•☆▷==▼.0%▪▪▲。2025-2027年PE分别为17▲◇▽.71倍★○□▲△、15•■■□.17倍和12●◆.23倍=-◁▪◇，对应PEG分别为0…▷☆●▲■.71◆▲、0●▷▲▲-=.91和0◁□•▪…■.51●▪▽□。 风险提示☆△▼◆◇▷： 市场竞争加剧▼▼、产品销售放量不及预期□◇•☆▷。
维持■◁-●-“买入•…◁”评级◆★•=。2025-2027年归母净利润分别实现4△▲•○■◇.14亿元▼●○…◆□、5▼○…▷.04亿元和6■○◇…◇.13亿元（2025-2026年前值预测为4▪▲-◁.69亿元和5•=.79亿元）☆□★，增速分别为32…•☆▼▲.7%◁◆▽□…、21△▷☆○▪.8%和21=◁●.7%▲▷▼▲…，公司通过持续优化产品结构和技术创新◁•▽◇▪，同比+8=•=◁☆•.6pct■▽•。目前已成功切入南美▪◇、非洲=•▼◇•、东南亚等市场△▲■•▪=。公司充分发挥头部品牌优势□▲★▽○…，可孚医疗(301087) 主要观点■★▲☆： 事件△●-◇◁◁： 公司发布2024年年报和2025年一季报=•△▼…，对应2025-2027年的PE分别为17x=◆□、14x和11x◆▼=。
可孚医疗(301087) 事件■•◁★◆：公司发布2024年年报和2025年一季报•▼=，2024年实现营业收入29□▽…◇.83亿元（yoy+4▪○△▽.53%）●▲☆☆▼…，归母净利润3△-.12亿元（yoy+22●◁▲▲.60%）■●▲，扣非归母净利润2▽▲.75亿元（yoy+36○□○.74%）▪-▼○，经营活动产生的现金流量净额6•○◇•○●.63亿元（yoy+68★….43%）★▲▷-。2025Q1实现营业收入7•○.38亿元（yoy-8★△=▪★▷.59%）▷▽■，归母净利润0△□★•.91亿元（yoy-9◆•□▪◁▼.68%）◁■●★-。 点评□••=△-： 聚焦核心品类▽◆•▽，结构调整提升盈利能力•□■◆▲。2024年公司继续深化核心品类战略布局▪▷☆▼-■，核心品类增长显著○■•，助力公司营收稳定增长-••○=●，2024年公司实现营业收入29△□◇…=◆.83亿元（yoy+4◁◇-.53%）△▽△▼◇，分业务来看◁-◇◁，康复辅具类产品实现收入11☆☆…▼▼.04亿元（yoy+42=★○▪◆.77%）●…☆，成为主要增长引擎◁•，毛利率为61▽•▼▪.15%（yoy+13▼●▪★.18pp）•▼△★-■，我们认为主要是助听器○•-•■◇、矫姿带等高毛利产品销售增多所致▪■…●；医疗护理类产品实现收入8…☆=△▽.01亿元（yoy+8☆…○.22%）○-★=，毛利率为54□▪.01%（yoy+4◇□.29pp）☆●▷，我们认为主要是敷贴/辅料类产品保持较快增长所致…••▪；健康监测收入4▷=☆.89亿元（yoy-16▼•▷△▲◆.7%）▪…◇…，我们认为主要是受去年呼吸道感染检测试剂盒高基数影响•△▼▼★•，受代理业务终止影响▷▲◁，呼吸支持业务收入下滑41◆◁▲.35%达2•★▷☆■▼.67亿元□▷-。从盈利能力来看△◁•=☆■，得益于高毛利产品销售占比提升=□•=，公司2024年销售毛利率提升8▲◆.58pp为51…▲★◇●•.86%◆▲△◁▼△，销售净利率为10•-☆▽.47%（yoy+1▼▼■■-.61pp）▲○••，盈利能力稳步提升=--。从费用率来看◁△▲，销售费用率提升6-☆…▼▪•.67pp达32▽•.63%◁★，主要是健耳扩店△▼◁、兴趣电商渠道建设导致投入增大-★-•，管理费用率和研发费用率较为稳定▷★-○△…，分别为4-◆○◁.07%（yoy+0•☆•■◇◇.18pp）••★-▷、3…▽●.23%（yoy-0-□◆▲●▽.78pp）▲□▽☆。我们认为随着公司品牌力增强▼=▪…□，核心品类收入规模扩大◆▪◁=◆，盈利能力有望进一步提升•▪=○▪。 完善中高端产品矩阵◆▷=■，多渠道布局▽★△，有望打开新的成长空间◁-△▲○▪。2024年公司推出百余款新品★△▼■，包括血糖尿酸双测条=▲、直流压缩雾化器▽△○○▪•、纯净睡眠呼吸机◆▷☆◁、双水平呼吸机◆☆◆▲、呼吸机物联网云平台-▽、远程医疗蓝牙传输血压计…•◇●◇◁、CGM等○■☆-•，中高端产品矩阵得以完善△●▪•。从渠道来看■•▽★，公司渠道网络纵深布局•○，2024年线%）◆◇○△…▼，其中抖音■=、快手等兴趣电商渠道增速显著•□=●，天猫▽▲=▲•=、京东稳定增长○□●■■○，未来随着市场响应效率与费用转化率不断提升•…▽▼■，线上渠道竞争优势有望加强•◇◆，线%）▷○△=•；分区域来看□•-■，公司2024年境外业务实现收入5915万元（yoy+18=▷△◇○.61%）●◇△▪，我们认为公司海外业务尚处于开拓初期…•=…▲△，随着公司加速南美■…▷△、非洲开元棋牌app下载-◇…、东南亚等市场的开拓◁●☆◆△▽，叠加本地化产品注册与渠道建设持续推动▪▷，公司海外业务蓄势待发■★，有望打开新的成长空间•…◁。 盈利预测与投资评级…○▽■▼◇：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为35☆▽==▼.38●○☆◁○△、41○▪.48△◆▲◇、48☆…▼□■.46亿元△◆▽▼，同比增速分别为18▪☆★….6%▪▲◆▼、17●◁○.2%▼▼…、16□▷•△.8%△◇▽○☆★，实现归母净利润为3★▼□▷▪.98•○•、4△★--■.85•◁◆=▪、5▲●◁▷.84亿元■☆▲，同比分别增长27▼▽▪=■▪.7%▲=◆▽•■、21▼○◇=★•.8%■▪•、20▷▲▪.3%•▲▪▪■=，对应2025年4月30股价■■○-△，PE分别为18◆★、14••▼◇、12倍▽▼▽■-=，维持□▷▽★…★“买入☆☆”投资评级◇□。 风险因素☆◇☆：市场需求提升不及预期▪▲☆-；产品研发进度不及预期…▲■▷•；市场竞争加剧风险开元棋牌app下载★◇▼▽●。
点评□▼★： 收入增长稳健▲•▷•，进一步完善高端呼吸支持领域产品矩阵△▷…▲；盈利能力有望快速提升◇•，医疗护理类产品实现收入8◇△=.01亿元◆◁▲▼◇=，25Q1销售/管理/研发费用率分别为31%-…□▼☆•、5•◁☆▲★.5%■●☆▲▼、2•☆.6%▷◇★▲，持续优化平台资源配置和营销策略○☆◇◁，2024年销售/管理/研发费用率分别为32◇○◆.6%▪○△▼、4▷▼■.1%◆◆▼、3◆-▷.2%-△▽▽▪。
同比-8□•=◆○.6%•▪-数据中心证券之星-提炼精华 解开财富密码，同比增长8☆☆◇=●□.22%■◆▪▽；逐步完善重点市场的产品注册★▲▽，报告期内=-◆，同比增长42=◁○.77%■□；分业务来看•◆☆☆…。
